■核心提示
　　随着国内资本市场建设的逐步完善和企业融资渠道的日益拓宽，接受PE成为许多企业在发展壮大过程中的共识，股权投资市场由此迅速扩容，国内PE机构的数量呈爆发式增长，资金来源主要是在实业制造中取得强大实力的民企。
　　顺商也玩起了股权投资，眼下”PE梦正酣“。
　　应该看到，顺德企业家做实业在行，但是在资本市场上的经验普遍不足。PE之路上，无论他们是担当LP还是GP的角色，都有“漏夜赶科场”之嫌，虽然不少顺商在这一两年努力研修资本运营。
　　应该看到，顺商在PE热浪下要作些冷静思考，让自己的PE步伐走得不那么蹒跚，走得像“顺德制造”一样务实稳健。
　　可以想见，本土PE将承担特殊使命，推动顺德新锐企业突破发展。也许有一天，在中国资本市场的“顺德板块”中，优秀的顺德PE将会承载实实在在的光荣与梦想。
　　（注：LP，LimitedPartner，有限合伙人，为基金的出资人；GP，GeneralPartner，普通合伙人或执行合伙人，掌握管理和投资等各项决策权）

　　商报记者 陈洁峰 报道

　　思考题
　　1
　　实业家能否成为“资本家”
　　参考答案：首先要学习
　　一位顺德投资商会的会员老板到浙江大学研修资本运营，其间打电话给同是会员的“老友”，大谈PE，还扯到了“顺盈投资”的筹建事宜，鼓励对方与他一起当个LP。对方静听一番之后问了一句：“PE是怎么回事？做什么的？你回来给我上上课再说。”
　　顺德老板玩PE，没有创投经验，上面这则在私下里传播的故事甚至反映出相当部分顺商“没有创投概念”。
　　随着民营企业发展到一定阶段之后，其资金必须寻找投资方向。顺德老板一起投资某个项目的例子很多，比如记者知道的东逸湾七期，股东多的是，都是本地名企老板。同样是投资，PE完全是另一回事，这种风险投资是“获取股权待上市后套现盈利”。2007年股票市场演绎一波大牛行情后，作为国内VC、PE代表的深创投集团、中比基金等投资的项目相继获得上市，投资回报都超过数十倍甚至上百倍。“民营资本大举进入创投行业，主要是受到财富效应的刺激。”类似的专家观点很多。
　　事实上，有些资本头脑较为灵敏的顺德老板已着手搭建自己“实业+PE”的财富模式，投身PE领域，但多少又有点急功近利。这里有另一则较典型的故事：几位老板想一起出资做PE，于是咨询“回报期多久？”得到的回答是，“按通常惯例是5~7年。”他们因此却步并“抱怨”说，2年已经够受的了。
　　○记者点评○由于长期从事制造生产，投身PE领域的顺商们一般都比较欠缺资本运作的知识和经验。他们要身体力行，需要一个从实业家向“资本家”转型的过程。
　　国内的本土创投业还很年轻，和许多新兴产业一样，泡沫和浮躁势必会夹杂其中。顺德本土PE尚在襁褓之中，有必要给顺商们提个醒，首先，这是高风险、高投入、高回报的行业，要有足够的风险意识。其次，一定先要学习。真的很想赚这个领域的钱，就先要去学。学不成GP，至少要学会成为一个好的LP。第三，粤商的“抱团意识”不太强，顺商也不例外。做PE，团队中大家比较了解，互相非常信任很重要。只要这样，才能保证在认可发展方向后，快速启动项目。

　　思考题
　　2
　　民资PE如何在夹缝中突破
　　参考答案：把顺德人的智慧放进去
　　谈起大摩以5000万美元投资大自然地板，顺德的“资本家”会有“小巫见大巫”的感觉。
　　对比国内外资本大鳄，顺德本土PE能冒起头来吗？
　　你要人投钱给你，你总要让对方了解你，了解你的公司状况，那你就得多和他接触。依照硅谷的经验，一般的风险投资家只投资在方圆30公里左右的范围的公司。
　　这个简单的道理，正是本土PE的一大优势。“我们的投资项目首先是着眼顺德。顺德就那么大的一个地方，为什么要投资一个项目，出资者都是企业家，有很强的判断力，关键是老板之间知根知底，风险评估相对准确，而且能发掘一些外来PE看不到的优秀项目。”有投资商会的老板这样对记者说。
　　外资PE具有全球化投资的视野，其在国外投资的经验、技术、管理等可以直接嫁接过来，帮助所投企业发展。对比之下，顺德优势产业中竞争力强的企业，会选择本土PE吗？
　　一家不愿在媒体曝光的容桂企业拟争取在创业板上市，消息在私人渠道散布后，不少PE找上门来。“海内外PE都有。海外PE品牌形象好，实力雄厚，有规范成熟的制度保障，但似乎无法完全洞悉或者说没有心思去了解产业发展趋势。”如果只是钱的因素，这家企业的老板并不着急。让他比较着急的是，从家族企业发展起来的公司，由于历史遗留原因，产业架构、战略方向都需要重新理顺。也正是因为如此，在与PE接触时，他比较倾向于能给自己的企业带来钱之外的要素的PE。
　　○行内观点○浙江华睿投资管理有限公司董事长宗佩民：虽然在本土发育的创投行业在资本、人才各方面都有“瓶颈”，但由于本土PE大多根植于实业，具有本土特色的经验，尤其了解本地企业的发展历程和未来方向，从而能够更贴近项目本身，对所投资企业亦将发挥积极影响。
　　像浙江创投界一样，顺德PE也需要不断学习、创新，“服务为先”，坚定地成为民营企业的战略合作伙伴，要成为“最理解他们，最支持他们，最能帮助他们”的贴心人。本地PE是深深扎根在本地的土壤上的，在学习国际惯例与经验的同时，更应把顺德人的智慧放进去。以本地民营企业最能理解并接受的独特制度，探索出一条得到本地企业广泛认同的PE发展之道。

　　思考题
　　3
　　游戏规划如何适应顺德特色
　　参考答案：将会呈现出过渡性的色彩
　　在欧美国家，LP出资后绝不干预GP的具体投资决策，GP每年向LP汇报数次。LP给GP的大多是建议或者在GP需要的时候，为其提供人脉和资源方面的帮助。
　　但是，从记者了解的情况来看，由于缺乏直接投资领域的成熟人才和团队，而且民营PE很难具备足够的实力在知名的国内外PE机构中成功挖角，因而，本土PE不能照搬照抄国际PE管理惯例，将会走上适合顺德特色的组织创新：土生土长的民营企业家开始逐渐地学习如何将手中的钱交给信任的投资管理者，同时在传统民营企业的文化基因下，身为LP的他们亦将亲力亲为做GP，参与投资决策，介入每一个项目投资的完整过程，甚至参与被投资企业的经营管理。
　　由此就带来了一个投资决策机制的问题。
　　比如，出资占一定比例的股东组成了董事会，项目投资由董事会集体决策，那是实行一票否决，全体通过才能投资，还是实行“2/3”原则，投票超过相应比例就通过呢？股东们都是把企业做得有声有色的老板，如果是自己不同意不看好的项目又要自己掏钱出去，这样的事情他会做吗？
　　还有一个控制风险的问题。如何实现董事会集体决策，监事会与银行、审计等中介机构共同监管，以此来确保系统性风险得到有效控制，这些都将面临市场考验。
　　○专家说法○浙江大学经济学院教授汪炜：现在浙江本土的PE，其基金管理模式简单来讲有两大类，一是出资成立股份制或合伙制公司，找专业的基金管理公司(GP)管理。二是自己是LP，而GP也是自己出资成立的。这种模式，也可以说是自己出资，自己管理，GP人才则从外引进。比如成立蓝杉创投的正泰集团，其GP也是正泰出资成立的。
　　顺德民营PE的组织结构将会呈现出过渡性的色彩。从长远看，出钱的不管事儿，给专业的GP更大的空间，这才是PE投资更好的选择。但这里也需要注意一个问题，国内缺乏成熟的基金管理公司，所以尤其要注意选择专业的、高水平的运作团队。

　　专访

　　在战争中学会打仗
　　———万和董事长卢础其谈硕富投资

　　万和集团“第一个吃螃蟹”，投资1亿元组建广东硕富投资管理有限公司，引起各方高度关注。万和董事长卢础其在上周接受了记者的访问。
　　记者：万和成立硕富，应该不是“赶场”的事情。
　　卢础其：进军PE领域，我们想了很久，等待时机，现在应该是顺势而为的时候。一方面是本地很多很好的中小企业面临着“资本困局”，因为资金链的原因影响扩能及发展，渴求融资；一方面是政府积极推动企业上市，加强金融创新，鼓励民营企业参与风投。
　　记者：所谓“政府引导、市场运作”。据悉，区政府出面引导硕富的成立，拿出了“引导基金”，对此你怎么想？
　　卢础其：我们将对本地未上市企业进行投资，尤其关注新产业、新商业模式的本地靓项目。PE要做的事情，是提升企业价值、推动企业成长、培育上市资源，我们希望能为顺德的产业发展发挥资本的力量，有了政府的鼓励，信心更大。而且，在项目对接上，相信会有更多的信息，很多事情可以事半功倍。
　　记者：硕富投入运作后，你会继续寻找合作伙伴吗？
　　卢础其：会的。我想，我会在本地找上几个志同道合者，争取强强联手，把硕富做大。
　　记者：早在1995年，万和就试水资本市场，成为中国民生银行的发起人之一和首届股东。2001年又成立广东时代盈和投资有限公司，专门负责资本经营市场的运作。2002年，万和成功收购海国投实业股份有限公司29.03%的股份，成其一大股东。2004年，你们又控股肇庆一家生产汽车配件的企业。你在顺商当中，应该算是资本运营的老手了。对于广东硕富的具体运作，你有些什么想法？
　　卢础其：美的、碧桂园等等，才是顺德真正的资本高手。过往的资本运营中，我们有成功有失败，当然也积累了一些人才资源，渐成团队，在我身边有原广发证券副总裁及一些在银行、证券、审计、律师等领域积累不少经验的人才。我们初涉PE，有很多事情需要“在战争中学会打仗”，在实践中学习成长，在具体的项目操作中我们会有决策委员会，会借用“外脑”。

编辑:柯伟韩