———明年股市预测
上期我们讲到选择投资就是选择了一条“痛苦地赚钱”的路，这种感受在11月的大调整中有了切身的感受！本次调整的速度和深度确实超出我们的估计，也令我们的户口三年来首次出现了深幅的调整！但我坚信本轮牛市未完，它的路还很长，我们坚信股价短期是人们情绪的反映，但长期必然是企业价值的真实反映，而推动股价的动力是“企业的价值和资金”。
明年支撑企业价值提升有几个动力
消费升级，城市化、工业化趋势加速，保障了社会总需求将超过今年。居民收入增加，通胀预期导致物价上升也迫使居民增加消费。通胀的趋势在延续，使产品价格上升，而大工业化、规模化推动企业经营效率提升，将部分化解原材料上升，加息等成本压力，使企业利润增加。典型的例子是汽车行业，一方面原料上升，另一方面产品价格下跌，但仍取得良好效益。08年实行的税改，所得税将从33%降至25%，这将提升上市公司业绩约11.94%。奥运的举办，将刺激政府投资，居民消费并吸引国外的购买力。
上述几大动力的叠加，会支持明年上市公司的经济效益增加约40%左右。
资金的供需问题值得关注
预计明年资金供给：目前城镇家庭直接入市或购买基金比例小于20%，而国际水平一般超50%。所以明年基金规模，储蓄分流仍将延续，但速度将放缓。保险、企业年金、券商自营、集合理财、社保基金调高投资比例后，还有约2000亿的增量资金。人民币加速升值，将吸引大量资金进入中国，如QFII将增加投资额度，海外资金将加速流入，通过各种途径直接投资于中国的资产（房市、股市），也可能结汇后演变成人民币存款，导致银行存贷差扩大，增加贷款投放压力。“双顺差”仍将持续，美国降息和不断向金融系统注入资金的宽松货币政策，将加剧中国的“输入型”流动性泛滥，进而推动通货膨胀和资产价格进一步上升。
而在资金需求方面预计：红筹股回归，企业IPO等，融资规模约达3000亿元，但随着2007年中石油的回归，有理由相信08年融资规模将小于07年。大小非解禁压力加大，但增加幅度不大，在管理层有效监控下，即使减持其所获资金也能增加全社会资金供给。QDII和港股直通车，仍将分流国内资金，但因赚钱效应不足，投资者从国内“内陆湖”式的股市转成到国外风高浪急“大洋式”资本市场需要一段学习时间，故分流资金仍可控。其它如印花税，交易费用等将抽走超过2000亿资金。
从上述多角度分析，今年的超高回报不可能在08年重演，故赚钱效应减弱对资金吸引力也相应减弱。但迫于通胀和人民币升值压力；存款利率的提升又受制于美元利率的下降，所以负利率状态仍将维持，资产价格膨胀也就不可避免了。在此大环境下“除了狗屎和现金什么都可以持有”，资本市场不缺资金缺信心！
佛山市名策投资顾问有限公司证券研发部仁仔
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