近日，国家外汇管理局批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点，并首选在天津滨海新区进行试点。居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。试点期间，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种（《中国证券报》8月21日）。
这个开放居民个人直接对外投资证券的试点，就像已有经济专家与市场人士所说，其不论从国内资本项目开放与国内流动性过剩缓解，还是从内地与香港股市互动互进等方面角度看，此举在某种程度上，对国内经济走向国际化都有着堪称里程碑式的意义。然而笔者认为，如果市场认识仅停留于此举直接影响，而对此证券试点背后还有的宏观调控深意缺乏了解，那肯定可以说是不够的。
首先，一方面在国内流动性过剩与通胀情势，加上有国际市场因次贷影响美元走弱的市场前提下，央行在人民币利率上的调控空间已经很小，另一方面，国内贸易顺差与通胀又没得到缓解。就此而言，国家在推出1.55万亿特别国债与央行发行1000亿惩罚性票据的抑制流动性过剩举措之后，再次面对国际市场变化推出个人证券直接投资试点，不但符合有利于国家利益的发展原则，同时也对内地与香港资本市场的互动互进，以及对进一步巩固与推进香港国际金融中心的地位无疑也会有着相当的积极影响。
其次从市场开放角度看，因为内地资本项目尚没有开放，所以这次的美国次贷危机基本也没波及内地市场，就此也可以将此看作是一种幸运。然而以长远观点，内地市场融入全球市场，并走向世界，不但是经济全球化发展的趋势，同时也是内地经济市场化与发展需要的必然选择。所以就此以机遇与风险的观点，并在次贷风波还没充分显现的条件下，开放个人直接证券投资与首选香港地区试点，其中除有符合国家利益和有利于香港市场发展外，市场还应该同时能从中体会到，与海外市场所有的风险相比，投资香港股市，对国内个人证券投资者来说，无论对个人投资理念的成熟，以及市场风险的把握，其难度可以说小得多。就此在某种意义上，这也是一种对投资者的保护。
（周义兴）
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