通货膨胀下投资策略
www.sc168.com2008年05月08日来源：珠江商报
随着一季度宏观数据的披露，股市将继续面临着2008年第一季度同样的问题，即高位通胀下的投资机会。可以预期的是，经济增长与高物价成为政策不可调和的矛盾，而物价上涨，特别是农产品、原油上涨更是全球性的难题。因此，投资者在策略上必须坚持这一主线，即物价上涨下的受益者就是投资的主线。这类投资主题一般有以下三种机会，一是资源及相关服务类，主要是农业、煤炭、有色金属等纯资源性行业；二是替代性能源行业；三是消费服务业，如旅游及酒店等受益于物价上涨。
通胀高攀，物价高位运行，上游物价向下游物价传导的压力不断增大，给股市带来很多的变数。但是我们没有必要对这样的情况有太大的忧虑。
首先，从高通胀下对股市的影响来看，发达经济发展的历史表明，在高通胀之下股市均下挫是很正常的。但从股市长期发展趋势来看，短暂时间的调整更多的是投资者心理的过度反应，在实体经济的有效支持下，通胀更多的是表现在投资者的信心上。
其次，从通胀对工业影响的角度来看，国际原材料价格上涨及外需放缓，一季度我国规模以上工业增加值有恢复性上涨的迹象，股市的下跌是对于该数据的过激反应。所以从策略的角度，我们仍然建议重点对资源类行业进行投资，如煤炭、有色金属（矿产类）、农业等，毕竟谁涨价，我们就关注谁。
最后，从居民规避通胀或资产保值的角度来看，根据一季度数据，金银珠宝类均增长30%以上。
在物价水平高位运行的背景下，一些重点商品特别是保值功能较强的商品将成为居民规避通胀的有效手段，从而将增加这些商品的需求，带动相关行业的发展前景。
随着《中部崛起战略》、《西部大开发战略》和《北部湾开发战略》等国家区域发展战略的逐步落实，国家对中西部地区的政策倾斜和投资力度预计将越来越大，进而刺激这些地区的投资需求。
在从紧的货币政策下，这种区域性的投资是启动内需的利器，可有效防止经济增速的下滑，在后市的投资中不防关注这类区域性的龙头品种。
在投资中应对通货膨胀的简单策略就是关注引起通胀的部分上游行业，由于通货膨胀增加了股市的风险，加大债券型资产的配置也是很必要的。
□安信证券顺德南海管理总部